尽管中东局势没有取得实质性进展，本周市场开局反弹，但高盛One-Delta交易台主管Rich Privorotsky对此保持审慎，警告投资者不要急于抄底。他指出，地缘政治危机期间的短暂乐观情绪屡见不鲜，过早押注底部往往得不偿失。
Privorotsky在最新客户报告中表示，停火谈判消息一旦经由中间方宣布，将可能成为市场的首个重大催化剂。但他提醒投资者参照俄乌冲突期间的市场规律——停火相关新闻曾多次引发市场大幅反弹，但最终均未能兑现。他警告称，停火消息公布后的次日，往往是逢高减仓的良机，而非追涨入场的窗口。
与此同时，信用市场持续走弱，欧洲XOVER信用利差已重新逼近近期高点。在Privorotsky看来，这正是股市反弹屡显脆弱的根本原因。他将信用市场视为当前最重要的风向标。
停火预期与市场定价存在明显落差Privorotsky指出，博彩市场对4月底前达成停火的概率估计约为35%且仍在下降，而股票市场的定价似乎预设停火将更快到来，两者之间存在明显落差。
在油价方面，Privorotsky注意到WTI原油在100美元上方明显承压，而市场对油价的敏感度正在下降——触发股市抛售所需的油价冲击幅度越来越大。值得关注的是，尽管中东冲突持续，但来自哈尔克岛的石油出口流量目前看来并未受到实质性干扰。
机构投资者大幅去杠杆，指数空头积累上周机构投资者仓位调整幅度显著。据CFTC数据，资产管理机构抛售了接近历史纪录规模的标普500期货。Privorotsky指出，基本面多空策略基金已大规模转向指数对冲，当前许多投资组合呈现“做多个股、做空期货”的结构。
这一仓位配置直接导致市场奇特的表象：指数被轧空推高，而优质个股却原地踏步。高盛主经纪商数据显示，基本面多空策略总杠杆率单周下降5.1个百分点，为2024年10月以来最大降幅，降至218.1%，处于近一年87百分位。全球股票净卖出规模为今年4月“解放日”以来最大，且已连续第四周净卖出。
Privorotsky还指出，商品交易顾问模型显示本周约有700亿美元股票待售，执行后将使其仓位降至中性。他认为，当前市场情绪极度低迷，投资者普遍感觉已充分对冲，轧空行情在所难免，但反弹终究是卖出的机会。
央行密集议息周，利率仍是市场痛点本周全球金融市场迎来密集事件：美联储、加拿大央行、英国央行、欧洲央行及瑞士央行均将召开货币政策会议，英伟达重要行业会议亦在日程之列。
Privorotsky指出，大多数央行预计维持利率不变，但英国央行的决定存在较大不确定性。他强调，利率走势始终是市场的痛点——他接触的每一位客户，都在关注欧洲利率方向：尚未进场的期待入场时机，已经进场的则普遍处于浮亏状态。
他认为，欧洲及美国政策制定者仍受2022年通胀经历的近因偏差影响，不敢再次落后于曲线。尽管此次通胀的驱动因素有所不同，但上周CPI数据已导致核心PCE预期明显上调。
他提醒，商品通胀压力，包括物流管理指数下滑及今年1至2月金属价格飙升，虽非工资通胀或核心服务通胀，但在油价及成品油价格大幅上涨之前，已构成不利背景。
信用利差扩大，股市反弹根基不稳Privorotsky将信用市场列为当前最需密切关注的指标。他指出，尽管欧洲斯托克指数已从低点反弹，但XOVER信用利差已重新逼近近期高位，持续走阔的信用利差正是股市反弹感觉如此脆弱的根本原因。
在风险偏好方面，他认为英伟达会议短期内或能为科技板块注入一定活力。他还表示，若机会出现，市场可能会尝试买入新兴市场，其中巴西尤为值得关注——候选人Flavio的民调支持率已接近卢拉，巴西在农业和石油方面具有长期结构性优势，地理位置远离霍尔木兹海峡，且此次供应中断持续时间越长，其结构性受益地位越突出。
此外，若利率趋于稳定，防御性板块也应有所表现，适当配置优质资产具有合理性。
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